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中國海關總署本周公布4月份進出口數據，儘管4月中國外貿出口先導指數為40.7，較3月回升0.5，出口金額連續2個月超過上年水準，進口金額也連續6個月呈現正增長，整體數據延續了去年下半年以來的回升態勢，但受到基期升高和商品價格大幅回落拖累，和4月進出口和去年同期相比，不僅增速均不及預期，成長率也較3月放緩不少。



其中，以美元計價4月出口金額1,800億美元，築巢優利貸 華南年增率自3月的16.4％大幅滑落至8％；進口金額1,419.6億美元，年增率也從前月20.3％滑落至11.9％。4月增幅不僅不及3月的一半，更未達原先路透調查預估中值的10.4％和18％。所幸，4月貿易順差達380.48億美元，仍高於路透預估結婚基金借貸中值順差355億美元，但隨著全球景氣向上，中國經濟受公共投資擴大而獲提振，連帶內需表現強勁，使得進口增速高於出口增速，順差幅比仍較上年同月縮小16.5％。

若改以人民幣計價來觀察，中國4月進出口總值2.22兆元人民幣（下同），增長16.2％。4月出口金額達1.24兆元，較去年同期成長14.3％；進口金額達9,791億元，也較去年成長18.6％，貿易順差則為2,623億元，成長0.6％。4月進出口明顯回跌，其實有軌跡可循。先前公布的4月官方和財新製造業採購經理人指數（PMI）等先行指標均已下滑，特別是新訂單更出現明顯回落，反映中國第1季外貿增長的基礎不夠穩固。因此，隨著4月大宗商品價格一反第1季量價齊升，出現明顯下滑趨勢，彭博原物料指數跌至5個月來的低點，自然對進口增長形成不小壓力。不過，整體來說，中國現階段進出口數據變化尚屬正常波動，且整體數據仍延續回升的趨勢，但未來仍需持續觀察全球周期復甦的力道和時間以及大宗商品價格走勢。而中國固定資產投資、工業生產、營建等活動依然熱絡，最近幾個月的成長率亦有所增加，需求面可為商品市場提供些許支撐。在政策面上，受到中國官方近期加強金融監理態第一銀行貸款率利試算度趨嚴影響，滬深兩市4月以來因資金面遭壓抑而走勢偏弱。中國銀監會、證監會、保監會同步強化監管力度，層級甚至拉高由中國國家主席習近平直接參與金融監管協調，引發市場擔憂銀行保險委外資金回撤並導致股債市同步修正。不過，上證指數的相對強弱指標（RSI）日前已跌破30的超賣區間，考量大盤估值合理且增長與盈利趨勢仍向上，指數繼續回調幅度相對有限。金融監管趨嚴，然官方政策可望力保經濟與股市穩定。本波A股回跌除監管趨嚴外，市場擔憂中國今年來經濟數據優於預期，未來貨幣政策恐將進一步緊縮也是主因。但隨人民幣隱含波動度創2015年811匯改以來新低，將大幅緩解人行升息以阻貶人民幣的壓力。此外，中國人社部日前宣布養老金將投注1,370億元進入股市，有望為陸股再添資金活水。目前北京、上海、河南、湖北、廣西、雲南、陝西等7省的3,600億元養老金均已簽署委託投資合約，其中1,370億元已到帳。若以30％的股票和股票基金占該基金資產上限來估算，將大大挹注目前陸股的資金行情。養老金入市在即，顯示官方「有保有壓」的維穩手段靈活，維穩心態明確，看好估值偏低、具股息優勢的藍籌股有機會受惠本波長線資金活水。(工商時報)

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